中投網(wǎng)2025-04-28 09:42 來源：中投顧問產(chǎn)業(yè)研究大腦
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汽車行業(yè)是我國制造業(yè)的第一大產(chǎn)業(yè)，年產(chǎn)值超過10萬億。那么，下一個能夠接近甚至超過汽車行業(yè)規(guī)模的制造業(yè)是哪個？沒錯，就是“人形機器人”產(chǎn)業(yè)。人形機器人在政務(wù)、工業(yè)、商業(yè)和家庭各個領(lǐng)域都有很多的應(yīng)用場景可以挖掘，將是一個數(shù)萬億甚至十萬億的巨大藍海市場。
對于一個城市或一家企業(yè)，如果未來十年錯過了人形機器人的產(chǎn)業(yè)機會，那就相當于過去十年錯過了新能源汽車的產(chǎn)業(yè)機會，一個百年一遇的巨大產(chǎn)業(yè)機遇將與你無緣。
中投顧問推出的《2025-2029年中國未來產(chǎn)業(yè)之人形機器人行業(yè)趨勢預(yù)測及投資機會研究報告》，詳細分析了人形機器人的產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀和趨勢，能幫助你把握人形機器人產(chǎn)業(yè)的投資機會。
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在科技飛速發(fā)展的當下，人形機器人產(chǎn)業(yè)備受矚目，承載著未來生活與生產(chǎn)方式變革的巨大期望。然而，其發(fā)展之路卻面臨著諸多挑戰(zhàn)，尤其是在金融支持方面，陷入了困境。
一、無形資產(chǎn)估值之殤
人形機器人產(chǎn)業(yè)有著極高的技術(shù)門檻，與工業(yè)機器人及其他智能服務(wù)機器人相比，雙足人形機器人獨特的擬人化運動結(jié)構(gòu)要求它能在復(fù)雜地形靈活穿梭、精準模仿人類動作與表情，這背后是長期且持續(xù)的技術(shù)沉淀。開發(fā)過程不僅需要大量研發(fā)資金投入，用于攻克運動控制、人工智能感知、定位導(dǎo)航等核心技術(shù)難題，還涉及運維經(jīng)驗的積累、復(fù)雜零部件的融合創(chuàng)新以及生產(chǎn)工藝的改進。
以優(yōu)必選科技為例，這家深耕人形機器人領(lǐng)域11年的企業(yè)，投入了巨額的研發(fā)生產(chǎn)經(jīng)費，在技術(shù)積累上成果斐然。手握超1500項專利，其中海外專利逾300項，在中國的人形機器人專利數(shù)量獨占鰲頭，特別是在伺服驅(qū)動器這一關(guān)鍵關(guān)節(jié)技術(shù)上優(yōu)勢顯著。它整合了機器人、人工智能及其融合技術(shù)，通過自主研發(fā)的機器人操作系統(tǒng)應(yīng)用框架(ROSA)實現(xiàn)高效功能與精準控制，并將技術(shù)成果廣泛應(yīng)用于人工智能教育、智慧物流、智慧康養(yǎng)等多元領(lǐng)域，同時轉(zhuǎn)化為知識產(chǎn)權(quán)、商業(yè)機密等無形資產(chǎn)。
但問題也隨之而來，大多數(shù)人形機器人企業(yè)類似，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以研發(fā)成果等無形資產(chǎn)為主�？僧斍笆袌鋈狈Τ墒斓膶＠蜓邪l(fā)資本產(chǎn)品估值體系，這些無形資產(chǎn)既難精準估值，又不易清算，無法作為有效抵押物獲取融資。企業(yè)多年辛苦積累的技術(shù)財富難以變現(xiàn)，資金回籠受阻，長遠發(fā)展缺乏穩(wěn)定的資金支撐，仿佛捧著金飯碗?yún)s陷入資金困境。
二、產(chǎn)業(yè)培育期與資金期限錯配難題
人形機器人作為集成度、復(fù)雜度雙高的前沿科技，其發(fā)展絕非單體企業(yè)單打獨斗能成，需要終端企業(yè)攜手產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)同探索，這就注定了漫長的培育周期。
回顧全球人形機器人發(fā)展歷程，諸多知名企業(yè)耗費十數(shù)年才讓產(chǎn)品從概念走向現(xiàn)實。波士頓動力1992年創(chuàng)立，苦研21載，2013年才推出Atlas機器人;本田集團自1986年開啟人形機器人Asimo研發(fā)之旅，到2000年首次亮相，歷時14年;特斯拉雖憑借20年智能硬件技術(shù)積累，從公布計劃到擎天柱誕生不足一年，但也側(cè)面反映前期鋪墊之長。優(yōu)必選科技依托國內(nèi)供應(yīng)鏈與市場優(yōu)勢，耗時4年產(chǎn)出首個大型人形機器人產(chǎn)品，已屬不易。
不過，單體企業(yè)的研發(fā)進度只是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一方面，產(chǎn)業(yè)整體生態(tài)構(gòu)建同樣關(guān)鍵。我國發(fā)展人形機器人雖有政策、市場、產(chǎn)業(yè)鏈加持，但在基礎(chǔ)語言算法、核心芯片、核心元器件等基礎(chǔ)層面的原始創(chuàng)新仍有短板，面臨“卡脖子”困境。像優(yōu)必選科技聯(lián)合核心供應(yīng)商攻堅克難，突破智能控制系統(tǒng)軟硬件核心技術(shù)，實現(xiàn)伺服驅(qū)動器國產(chǎn)化，還推動芯片國產(chǎn)化替代，2021年成功讓6個MCU芯片換上“中國芯”，可產(chǎn)業(yè)生態(tài)完善之路漫漫。
如此長的產(chǎn)業(yè)培育期，對金融支持的資金期限結(jié)構(gòu)提出嚴苛要求。若基金在企業(yè)初創(chuàng)就介入，伴隨企業(yè)成長至IPO后鎖定期滿退出，全程可能橫跨十到數(shù)十年。反觀傳統(tǒng)金融產(chǎn)品，風(fēng)險機構(gòu)股權(quán)融資多以“3+2”“5+2”設(shè)退出年限，銀行信貸、債券融資出于風(fēng)控考量，期限更是短得多，二者之間存在巨大的期限鴻溝，資金供給與產(chǎn)業(yè)需求難以匹配，使得人形機器人產(chǎn)業(yè)在成長關(guān)鍵期常面臨資金斷流風(fēng)險。
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