在人工智能與數(shù)據(jù)安全雙重浪潮的推動(dòng)下，DeepSeek大模型一體機(jī)作為國產(chǎn)化大模型落地的“黃金載體”，正以顛覆性姿態(tài)開辟全新市場賽道。這一技術(shù)產(chǎn)品并非漸進(jìn)式創(chuàng)新，而是由數(shù)據(jù)主權(quán)覺醒、國產(chǎn)算力崛起、政策強(qiáng)驅(qū)動(dòng)三大變量催生的爆發(fā)式機(jī)會(huì)點(diǎn)。其核心價(jià)值在于以“開箱即用”模式破解企業(yè)大模型應(yīng)用的算力成本、隱私合規(guī)與部署效率痛點(diǎn)，成為金融、政務(wù)、醫(yī)療等敏感領(lǐng)域智能化轉(zhuǎn)型的剛需基礎(chǔ)設(shè)施。
報(bào)告核心推薦價(jià)值：
唯一性：首個(gè)聚焦“大模型一體機(jī)”細(xì)分賽道的深度研究，覆蓋技術(shù)、政策與商業(yè)模式的交叉創(chuàng)新；
實(shí)戰(zhàn)性：基于50+企業(yè)案例，拆解金融、政務(wù)等核心場景的落地路徑與回報(bào)模型；
預(yù)見性：量化推演2027年國產(chǎn)替代臨界點(diǎn)與消費(fèi)級(jí)市場爆發(fā)邏輯，預(yù)判產(chǎn)業(yè)格局重構(gòu)方向。
對于尋求第二增長曲線的科技企業(yè)與投資者而言，DeepSeek大模型一體機(jī)賽道既是技術(shù)自主可控的國家戰(zhàn)略支點(diǎn)，更是未來五年不可忽視的萬億級(jí)產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
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拓維信息系統(tǒng)股份有限公司自 2008 年登陸 A 股以來，在信息技術(shù)及服務(wù)行業(yè)不斷探索前行。近年來，隨著人工智能等新興技術(shù)的崛起，拓維信息積極轉(zhuǎn)型，深度布局 AI 算力與鴻蒙生態(tài)等領(lǐng)域，其經(jīng)營效益也隨之呈現(xiàn)出復(fù)雜的變化態(tài)勢。

一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)透視經(jīng)營現(xiàn)狀

（一）營收增長與利潤下滑并存

從營收數(shù)據(jù)來看，拓維信息在 2024 年取得了一定成績。全年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到 41.07 億元，同比增長 30.22% 。其中，2024 年 1 - 6 月營業(yè)收入為 17.28 億元，與上年同期相比增長61.04%，這一增速相當(dāng)顯著。然而，在利潤方面，情況卻不容樂觀。2024 年歸屬凈利潤虧損 1.00 億元，同比下降 323.51%，扣非凈利潤虧損 1.01 億元，同比大幅下降 746.51%。2024 年 1 - 6 月實(shí)現(xiàn)凈利潤僅 12.49 萬元，與上年同期相比減少99.78% 。這表明公司在營收增長的同時(shí)，盈利能力卻在急劇惡化。

季度數(shù)據(jù)同樣反映出問題。2024 年第四季度營業(yè)總收入環(huán)比下降 2.82%，歸屬凈利潤和扣非凈利潤環(huán)比降幅更是分別高達(dá) 500.64% 和 269.33%，這種季度間的大幅波動(dòng)，凸顯了公司經(jīng)營的不穩(wěn)定性。

（二）毛利率下滑嚴(yán)重

毛利率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)。2024 年公司整體毛利率同比下降 5.75 個(gè)百分點(diǎn)至 13.95%，其中第四季度毛利率驟降至 8.91%，環(huán)比下降 4.36 個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的顯著下滑成為利潤虧損的主要原因之一。這背后反映出公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重大變化，低毛利業(yè)務(wù)占比大幅提升，而高毛利業(yè)務(wù)收入占比相對下降。

二、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化對經(jīng)營效益的影響

（一）AI 算力 / 云計(jì)算業(yè)務(wù)：營收主力但毛利率偏低

2024 年 AI 算力 / 云計(jì)算業(yè)務(wù)收入占比超過 50%，成為公司營收增長的核心驅(qū)動(dòng)力。該業(yè)務(wù)以硬件銷售為主，如昇騰 AI 服務(wù)器、訓(xùn)推一體化平臺(tái)等。隨著全球 AI 服務(wù)器市場需求的旺盛，2024 年全球 AI 服務(wù)器出貨量同比增長 40 - 42% 至 160 萬臺(tái)以上，拓維信息抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。但硬件銷售的毛利率普遍較低，盡管公司算力租賃業(yè)務(wù)毛利率達(dá) 52%，但該業(yè)務(wù)收入占比僅為 45%，低毛利的硬件銷售仍占主導(dǎo)地位，從而拉低了公司整體毛利率，導(dǎo)致公司整體盈利能力承壓。

（二）鴻蒙業(yè)務(wù)：高毛利但規(guī)模較小

2024 年公司鴻蒙業(yè)務(wù)收入規(guī)模約 2 - 5 億元，毛利率在 20% - 30% 之間，遠(yuǎn)高于整體毛利率水平。該業(yè)務(wù)聚焦于政企、智慧城市、智慧交通等領(lǐng)域，與華為合作推出多款行業(yè)解決方案及軟硬一體化設(shè)備，已在山東、貴州、浙江等 11 個(gè)省份落地鴻蒙智慧隧道項(xiàng)目，并在寧夏建成全國首個(gè)鴻蒙智慧收費(fèi)站。然而，由于收入規(guī)模相對有限，對整體利潤貢獻(xiàn)尚不顯著。

（三）教育業(yè)務(wù)：持續(xù)收縮，影響利潤

受 “雙減” 政策及行業(yè)調(diào)整影響，教育業(yè)務(wù)收入占比降至不足 30% 且持續(xù)下滑。雖然教育業(yè)務(wù)毛利率可能仍保持在 15% - 20% 的較高水平，但其收縮加劇了公司利潤壓力。不過，公司已將教育業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向開源鴻蒙人才培養(yǎng)體系，累計(jì)推出 10 余門開源鴻蒙專業(yè)課程和配套教材，這一轉(zhuǎn)型有望提升教育業(yè)務(wù)的附加值與盈利能力，但短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)其收入下滑的局面。

（四）游戲業(yè)務(wù)：收縮剝離，影響漸弱

2024 年公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失約 7000 - 9000 萬元，主要源于游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營業(yè)績未達(dá)預(yù)期，商譽(yù)減值及存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提。目前游戲業(yè)務(wù)收入占比不足 5%，對公司整體業(yè)績影響已大幅降低，這一資產(chǎn)減值損失表明公司已開始收縮或剝離游戲業(yè)務(wù)。

三、非經(jīng)營性因素對利潤的沖擊

（一）資產(chǎn)減值損失

2024 年公司因游戲業(yè)務(wù)經(jīng)營不善等原因計(jì)提了大量資產(chǎn)減值損失，約 7000 - 9000 萬元。這直接減少了公司的利潤，是凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧的重要因素之一。這種資產(chǎn)減值反映出公司在業(yè)務(wù)布局上的調(diào)整，對以往業(yè)績不佳的業(yè)務(wù)進(jìn)行了清理，但在短期內(nèi)給利潤表帶來了沉重負(fù)擔(dān)。

（二）財(cái)務(wù)費(fèi)用增加

為支持智能計(jì)算業(yè)務(wù)發(fā)展，銀行借款規(guī)模增加，2024 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)到 4400 萬元，同比增加 3500 萬元。財(cái)務(wù)費(fèi)用的大幅增加進(jìn)一步壓縮了利潤空間，使得公司在本就毛利率下滑的情況下，利潤狀況雪上加霜。

（三）人力成本上升

盡管 2024 年公司研發(fā)費(fèi)用同比微降 1.06% 至 2.56 億元，占營收比重穩(wěn)定在 6.22%，但為滿足業(yè)務(wù)需求，公司大規(guī)模擴(kuò)充技術(shù)服務(wù)團(tuán)隊(duì)，相關(guān)人才引進(jìn)費(fèi)用達(dá) 2400 萬元。這一投入雖未直接計(jì)入研發(fā)費(fèi)用，但顯著增加了公司的人力成本支出，對凈利潤產(chǎn)生了負(fù)面影響。

四、2025 年第一季度業(yè)績分析

2025 年第一季度，拓維信息歸母凈利潤同比增長 979.75% 至 6534.91 萬元，但扣非凈利潤仍為 - 2463.35 萬元。這表明業(yè)績改善主要依賴非經(jīng)常性收益，如收到股東業(yè)績補(bǔ)償款項(xiàng)及前期違規(guī)擔(dān)保損失補(bǔ)償款項(xiàng)等一次性非經(jīng)常性損益。若剔除非經(jīng)常性因素，公司核心業(yè)務(wù)盈利能力未見明顯改善，仍面臨較大經(jīng)營壓力。不過，2025 年 Q1 經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為4966.49 萬元，較上年同期的 - 2.87 億元顯著改善，顯示公司現(xiàn)金流狀況有所好轉(zhuǎn)，這為公司后續(xù)業(yè)務(wù)開展提供了一定的資金保障。

五、未來展望與潛在風(fēng)險(xiǎn)

（一）機(jī)遇

1. 算力租賃業(yè)務(wù)增長潛力巨大：2024 年算力租賃業(yè)務(wù)已成為公司第一大收入來源，營收占比達(dá) 45%，毛利率高達(dá) 52%。2025 年公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大算力租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，預(yù)計(jì)昇騰服務(wù)器訂單將增長 300%，算力服務(wù)收入增長 150%。隨著 “東數(shù)西算” 工程推進(jìn)及國產(chǎn)替代政策支持，算力租賃業(yè)務(wù)有望成為公司未來主要利潤增長點(diǎn)。

2. AI 算力市場持續(xù)高速增長：2024 年全球 AI 服務(wù)器出貨量同比增長 40 - 42% 至 160 萬臺(tái)以上，2025 年預(yù)計(jì)增長 28% 至 208 萬臺(tái)左右。拓維信息作為華為昇騰硬件生態(tài)的重要合作伙伴，2024 年昇騰服務(wù)器市占率約 18%（IDC 數(shù)據(jù)），2025 年訂單增速預(yù)期達(dá) 300%，有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。

3. 鴻蒙生態(tài)在政企領(lǐng)域加速滲透：OpenHarmony 在智慧城市、智慧交通、教育等領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升。拓維信息已與國家智能交通系統(tǒng)工程技術(shù)研究中心達(dá)成戰(zhàn)略合作，鴻蒙智慧隧道項(xiàng)目及產(chǎn)品已落地 11 個(gè)省份，同時(shí)全國首個(gè)鴻蒙智慧收費(fèi)站在寧夏成功落地。隨著國產(chǎn)操作系統(tǒng)生態(tài)的完善與行業(yè)解決方案的成熟，鴻蒙業(yè)務(wù)有望在政企市場實(shí)現(xiàn)更快速度的規(guī)模擴(kuò)張。

4. 云計(jì)算與 AI 大模型融合趨勢明顯：拓維信息依托華為昇騰 AI 技術(shù)，推出兆瀚系列 AI 服務(wù)器及訓(xùn)推一體化平臺(tái)，深度參與深圳、長沙、貴州等多地智算中心建設(shè)，為政府、科研機(jī)構(gòu)及大型企業(yè)提供算力服務(wù)。這種 “硬件 + 服務(wù)” 的模式有望提高公司整體毛利率與盈利能力。

（二）風(fēng)險(xiǎn)

1. 訂單落地與回款風(fēng)險(xiǎn)：雖然公司在算力租賃等業(yè)務(wù)上有較高的訂單增長預(yù)期，但訂單落地節(jié)奏可能受到市場競爭、客戶預(yù)算等因素影響。同時(shí)，回款周期若拉長，可能對公司現(xiàn)金流產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響公司的資金周轉(zhuǎn)和后續(xù)業(yè)務(wù)開展。

2. 市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)：AI 算力和鴻蒙生態(tài)領(lǐng)域吸引了眾多企業(yè)參與，市場競爭日益激烈。拓維信息面臨著來自其他硬件廠商、云計(jì)算服務(wù)商以及軟件開發(fā)商的競爭壓力。若不能持續(xù)提升技術(shù)水平、降低成本、優(yōu)化服務(wù)，可能導(dǎo)致市場份額下降，影響公司經(jīng)營效益。

3. 技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)技術(shù)發(fā)展迅速，若拓維信息不能緊跟技術(shù)發(fā)展趨勢，在 AI 算法優(yōu)化、鴻蒙系統(tǒng)應(yīng)用拓展等方面落后于競爭對手，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品和服務(wù)的競爭力下降，進(jìn)而影響公司的市場地位和盈利能力。

拓維信息在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型過程中，雖然在營收規(guī)模上取得了增長，但在盈利能力方面面臨諸多挑戰(zhàn)。通過對其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、非經(jīng)營性因素以及未來機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)的分析可知，公司若能有效擴(kuò)大高毛利的算力租賃業(yè)務(wù)規(guī)模，加快鴻蒙業(yè)務(wù)的市場拓展，同時(shí)合理控制成本和風(fēng)險(xiǎn)，有望在未來實(shí)現(xiàn)經(jīng)營效益的改善和業(yè)績的提升。